Obligation de longévité
Titre censé transférer le risque de longévité aux marchés de capitaux. Plusieurs tentatives, aucune émission réussie.
L'obligation de longévité est un titre qui doit transférer le risque de longévité aux investisseurs des marchés de capitaux, sur le modèle des obligations catastrophes. Son histoire est celle d'un échec. Aucune émission n'a jamais réussi, malgré des tentatives sérieuses comme celle de la Banque européenne d'investissement en 2004 et celle de la Banque mondiale en 2010, toutes deux annulées faute d'intérêt des deux côtés. Les maturités ne collent pas : le risque se mesure en décennies, l'investisseur veut de la liquidité en années. Il n'y a pas de contrepartie naturelle, le marché va dans un seul sens. Et le risque de base est élevé entre les tables nationales et la longévité propre à chaque régime. La titrisation bute ici sur un risque de tendance, là où elle sait traiter un risque d'événement.
La Banque européenne d'investissement a tenté en 2004 d'émettre une obligation de longévité. Elle l'a annulée faute d'acheteurs comme de vendeurs : aucun investisseur ne voulait parier sur la survie d'une génération.
longevity bond, obligation de survie
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