Obligation dont le remboursement du capital est conditionné à la non-survenance d'une catastrophe prédéfinie.
Le catastrophe bond, ou cat bond, est l'instrument le plus emblématique des Insurance-Linked Securities. Il s'agit d'une obligation émise par l'intermédiaire d'un véhicule dédié, par laquelle un cédant transfère un risque de catastrophe aux investisseurs. Ces derniers versent un capital qui est placé en garantie, et perçoivent en contrepartie un coupon comprenant le taux sans risque et une prime de risque catastrophe. Si aucun évènement déclencheur ne survient pendant la durée du contrat, les investisseurs récupèrent leur capital à l'échéance. En revanche, si l'évènement prédéfini se réalise, tout ou partie du capital est versé au cédant pour financer ses sinistres, et les investisseurs subissent une perte correspondante. Le déclencheur peut être indemnitaire, fondé sur les pertes réelles du cédant, ou paramétrique, fondé sur des paramètres physiques objectifs comme la magnitude d'un séisme. Le cat bond offre au cédant une capacité multi-annuelle, un risque de contrepartie quasi nul grâce au collatéral, et une diversification des sources de capacité. Sa limite tient à la nécessité d'un risque bien modélisé et d'un déclencheur clair, ce qui explique son développement plus lent en cyber, où l'incertitude de modélisation et le risque de base restent élevés.
Un cat bond paramétrique se déclenche automatiquement si un séisme d'une magnitude supérieure à 7,5 frappe une zone définie, libérant le capital au profit du cédant sans expertise de sinistre préalable.
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