Titre transférant aux marchés de capitaux le risque de surmortalité brutale, par exemple liée à une pandémie.
L'obligation de mortalité extrême est un instrument de titrisation par lequel un assureur ou réassureur vie transfère aux marchés de capitaux le risque d'une surmortalité brutale et de grande ampleur, typiquement liée à une pandémie, une catastrophe majeure ou un événement extrême. Construite sur le modèle des obligations catastrophe, elle prévoit que les investisseurs perdent tout ou partie de leur capital si un indice de mortalité dépasse un seuil prédéfini sur une population de référence, l'émetteur récupérant alors ces fonds pour couvrir ses pertes. Elle est le pendant, côté décès, des obligations de longévité qui couvrent au contraire le risque de survie prolongée. Ce type d'instrument permet aux assureurs vie de protéger leur capital contre un choc de mortalité catastrophe difficile à réassurer entièrement par les voies traditionnelles, et offre aux investisseurs un risque décorrélé des marchés financiers. La pandémie a testé la pertinence de ces structures et ravivé l'intérêt pour le transfert du risque de mortalité extrême vers les marchés de capitaux. La conception de l'indice et du seuil détermine l'efficacité de la couverture et le risque de base assumé.
Une obligation de mortalité extrême déclenchée si un indice de mortalité dépasse un seuil lors d'une pandémie permet à un réassureur vie de récupérer le capital des investisseurs pour couvrir sa surmortalité.
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