PennUnion Re (Amtrak, 2015)
Cat bond de 275 millions de dollars émis en 2015 pour Amtrak après Sandy, couvrant la submersion marine à New York et au Delaware par un déclencheur paramétrique sur marégraphes.
Sandy avait inondé en 2012 les tunnels ferroviaires sous l'Hudson et l'East River, et l'eau salée laisse des dommages qui se révèlent pendant des années, ce qui rend une perte indemnitaire longue et contestable à établir. Un exploitant d'infrastructure n'a pas non plus de portefeuille diversifié à céder : il porte quelques ouvrages critiques, dont la valeur de remplacement dépasse ce que le marché traditionnel offre volontiers. Le déclencheur paramétrique répond aux deux difficultés : il paie selon la hauteur d'eau mesurée à des marégraphes publics, publiée en quelques jours et que nul ne peut discuter. La contrepartie est le risque de base : une submersion juste sous le seuil, ou des dégâts causés par autre chose que la hauteur d'eau, restent à la charge de l'exploitant. L'opération passe par la captive de l'exploitant, qui se réassure auprès du véhicule émetteur.
Amtrak a obtenu en octobre 2015, par sa captive des Bermudes et le véhicule PennUnion Re (série 2015-1), 275 millions de dollars de couverture, 75 millions au dessus de l'objectif, contre la submersion à New York et au Delaware, le vent des tempêtes nommées et le séisme ; les titres, notés « BB- » à titre préliminaire par S&P, échéaient le 7 décembre 2018.
PennUnion Re 2015-1, cat bond d'Amtrak
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