Option de vente catastrophe sur actions (CatEPut)
Option qui donne à un assureur le droit de vendre ses propres actions à un prix fixé d'avance à un investisseur si une catastrophe entame ses fonds propres, lui garantissant une recapitalisation au moment où le marché la lui refuserait.
Après une catastrophe majeure, un assureur dont les fonds propres ont fondu doit se recapitaliser, précisément au moment où son cours de bourse a chuté et où les investisseurs doutent de lui. L'option de vente catastrophe sur actions règle ce problème à l'avance : moyennant une prime, l'assureur achète à un réassureur ou à un investisseur le droit de lui vendre des actions, souvent des actions de préférence, à un prix convenu, si ses pertes de catastrophe dépassent un seuil et si ses fonds propres restent au-dessus d'un plancher. La seconde condition protège l'investisseur contre une entreprise déjà condamnée. Contrairement à la réassurance, l'instrument ne transfère pas la perte : il garantit l'accès à du capital, qui dilue les actionnaires existants mais préserve la solvabilité et la capacité de souscription. C'est l'une des formes du capital contingent, que les banques ont ensuite reprise sous la forme d'obligations convertibles contingentes.
En 1996, l'assureur américain RLI Corp a acheté au réassureur Centre Re, par l'intermédiaire du courtier Aon, une option CatEPut de 50 millions de dollars lui permettant d'émettre des actions de préférence après un séisme majeur en Californie.
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