Assureurs vie adossés au capital-investissement
Modèle dans lequel des sociétés de capital-investissement et de gestion d'actifs acquièrent ou créent des assureurs vie pour gérer leurs actifs, surtout en crédit privé ; il a pris une part importante du marché américain des rentes.
Un assureur vie détient des centaines de milliards d'actifs pour des engagements de très long terme. Pour une société de gestion d'actifs, c'est une source de capitaux permanents, bien plus stable que des fonds que les investisseurs peuvent retirer. Depuis la crise de 2008, plusieurs grandes sociétés de capital-investissement ont acquis ou créé des assureurs vie, surtout aux États-Unis, et ont racheté des blocs de rentes à des assureurs traditionnels désireux de s'en défaire. Le modèle repose sur une idée : un gestionnaire spécialisé dans le crédit privé et les actifs structurés peut tirer des actifs un rendement supérieur à celui d'un portefeuille obligataire classique, et offrir des taux plus attractifs sur les rentes. Il est souvent combiné avec la réassurance vers des entités affiliées aux Bermudes. Ces assureurs ont conquis une part importante des ventes de rentes américaines. Les superviseurs, l'association des commissaires américains aux assurances, le conseil de stabilité financière et l'association internationale des contrôleurs, surveillent plusieurs risques : conflits d'intérêts entre l'assureur et son gestionnaire affilié, qui perçoit des commissions sur les actifs, valorisation d'actifs complexes et peu liquides, concentration sur le crédit privé, et réaction de ce modèle à une vague de rachats ou à une crise de crédit.
Cas d'école : une société de capital-investissement rachète un assureur vie américain détenant 60 milliards de dollars de rentes. En trois ans, elle porte la part de crédit privé de son portefeuille de 10 à 35 pour cent, géré par sa propre filiale, et réassure un tiers du bloc auprès d'une entité affiliée aux Bermudes.
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