Réassurance vie adossée aux actifs (asset-intensive)
Réassurance de portefeuilles de rentes ou d'épargne dans laquelle le réassureur reprend, avec le risque biométrique, la gestion et le risque des actifs qui les adossent, souvent dans une juridiction au régime prudentiel plus souple.
En réassurance vie traditionnelle, le réassureur prend une part du risque de mortalité ou de longévité, et la cédante garde ses actifs. Dans la réassurance adossée aux actifs, le réassureur reprend un bloc entier de rentes ou de contrats d'épargne avec les actifs qui le couvrent, ou en contrôle la gestion par des mécanismes de fonds retenus et de coassurance modifiée. Son profit vient moins de la mortalité que de l'écart entre le rendement qu'il tire des actifs et le taux promis aux assurés. Ce marché a fortement crû depuis les années 2010, porté par des réassureurs souvent établis aux Bermudes et liés à des gestionnaires d'actifs, qui investissent dans le crédit privé et les actifs illiquides à rendement plus élevé. Il permet aux assureurs cédants de libérer du capital et de sortir de garanties coûteuses. Il inquiète les superviseurs pour trois raisons : le transfert des actifs vers une juridiction dont les exigences de capital et d'évaluation diffèrent, la complexité et l'illiquidité des actifs, et la concentration des contreparties, si bien qu'une défaillance du réassureur ramènerait les engagements chez la cédante au pire moment. L'autorité prudentielle britannique a alerté en 2023 et 2024 sur la réassurance dite financée des rachats de rentes, et les autorités bermudiennes ont durci leurs règles d'évaluation.
Cas d'école : un assureur britannique qui vient de reprendre les rentes d'un fonds de pension cède 30 pour cent du bloc, avec les actifs correspondants, à un réassureur bermudien lié à un gestionnaire de crédit privé. Il libère du capital, mais l'autorité prudentielle exige qu'il démontre pouvoir reprendre le bloc si le réassureur faisait défaut.
asset-intensive reinsurance, funded reinsurance, réassurance financée, réassurance de blocs de rentes
Suivez la recherche
Une lettre par semaine. En tête, la note de souscription de la semaine, quand il en paraît une : une décision datée et argumentée, signée de Paul Bernardski. Ensuite, ce que l'observatoire a publié en risque cyber, en risque politique et en assurance. Sans compte, sans suivi.
Pas de spam, désinscription en un clic, aucune donnée revendue.