Rente variable à garanties (GMxB)
Produit d'épargne retraite investi en supports de marché, assorti de garanties planchers de revenu ou de capital coûteuses à couvrir.
La rente variable à garanties est un produit d'épargne retraite, très répandu aux États-Unis et au Japon, dans lequel l'épargne est investie en supports de marché à l'image des unités de compte, mais assortie de garanties optionnelles dites planchers : garantie d'un revenu viager minimum, d'un capital décès minimum, ou d'un montant de retrait garanti indépendamment de la performance des marchés. Ces garanties, désignées par la famille de sigles GMxB, protègent l'assuré contre la baisse des marchés tout en lui laissant le potentiel de hausse. Pour l'assureur, elles représentent un engagement complexe assimilable à une option financière de très long terme, dont la valeur augmente quand les marchés baissent, créant un risque de marché difficile à couvrir et coûteux en capital. La gestion de ces garanties suppose des programmes de couverture dynamique sophistiqués, dont l'échec a causé des pertes lourdes lors de crises financières. Ces produits illustrent l'imbrication entre assurance vie et ingénierie financière, et la difficulté de tarifer et de couvrir des garanties de marché de long terme combinées à un risque de comportement des assurés.
Cas d'école : une garantie de revenu viager minimum sur une rente variable devient très coûteuse pour l'assureur lors d'un effondrement boursier, comme une option dont la valeur s'envole.
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