Embarcadero Re (California Earthquake Authority, 2011)
Première obligation catastrophe de l'autorité californienne contre les tremblements de terre, émise en août 2011 pour 150 millions de dollars sans réassureur transformateur.
La California Earthquake Authority est un organisme public qui vend l'assurance tremblement de terre des habitations californiennes et dont la solvabilité dépend presque entièrement de sa réassurance. Jusqu'en 2011, elle achetait cette protection uniquement aux réassureurs, ce qui la rendait dépendante de leur cycle de prix. Avec Embarcadero Re, elle a conclu un contrat de réassurance directement avec un véhicule bermudien qui a vendu des obligations aux investisseurs, sans passer par un réassureur intermédiaire. Le montage a diversifié ses sources de capacité et l'a obtenue à un coût inférieur au marché traditionnel. L'organisme est devenu par la suite l'un des plus gros émetteurs d'obligations catastrophe du marché.
Bouclée en août 2011 sous la conduite de Deutsche Bank Securities, l'émission a placé 150 millions de dollars d'obligations sur trois ans, à 6,6 points au-dessus des fonds monétaires du Trésor américain ; la demande des investisseurs a largement dépassé le montant émis.
Embarcadero Re, CEA cat bond
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