Vita Capital (2003)
Première obligation de mortalité extrême, placée par un grand réassureur vie en décembre 2003 pour céder aux investisseurs le risque d'une surmortalité catastrophique.
Un réassureur vie accumule le risque de décès de millions d'assurés dans plusieurs pays, et une pandémie grave les frapperait tous la même année : c'est une accumulation que le marché de la rétrocession ne peut pas absorber en entier. Vita Capital a porté ce risque sur les marchés de capitaux par un véhicule dédié, dont le principal servait de collatéral. Le déclencheur était un indice de mortalité construit sur les statistiques publiques de cinq pays, pondérées selon l'exposition du réassureur, et non sur ses propres sinistres. Ce choix rend le paiement rapide et vérifiable par l'investisseur, au prix d'un risque de base entre l'indice et le portefeuille réel. L'opération a ouvert un segment, les obligations de mortalité extrême, que son sponsor et d'autres cédants ont ensuite renouvelé sous plusieurs noms.
En décembre 2003, un réassureur vie a placé 400 millions de dollars de titres Vita Capital à trois ans, indexés sur la mortalité des États-Unis (70 %), du Royaume-Uni (15 %), de la France (7,5 %), de l'Italie (5 %) et de la Suisse (2,5 %) ; le principal était entamé au-delà de 130 % du niveau de mortalité de 2002 et perdu en totalité à 150 %. Les titres ont été remboursés intégralement à leur échéance de 2007.
Vita Capital Ltd, première obligation de mortalité, first extreme mortality bond
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