Risque de change et couverture
Exposition d'un assureur dont les engagements et les actifs ne sont pas libellés dans la même monnaie, aggravée par des sinistres réglés dans une devise qui n'est pas celle de la prime.
Le 26 septembre 2022, la livre est tombée à environ 1,03 dollar, son plus bas historique, et la valeur en livres des engagements en dollars portés depuis Londres a bougé d'autant. Un assureur international encaisse des primes dans plusieurs monnaies, place les fonds dans d'autres et règle des sinistres dans celles où ils surviennent. Le risque de change fait donc partie du résultat technique lui-même. Trois expositions distinctes se superposent, et chacune se traite à sa façon. L'exposition de transaction porte sur les flux à régler et se couvre par des contrats à terme. L'exposition de conversion porte sur la traduction comptable des filiales étrangères et ne représente aucun flux, d'où le débat sur l'intérêt de la couvrir. L'exposition économique porte sur des sinistres futurs, pas encore survenus, dont on connaît la monnaie de règlement mais ni le montant ni la date. C'est la plus difficile à traiter, parce qu'aucun instrument ne couvre une inconnue double. Le principe de gestion retenu est l'adossement en devise : détenir dans chaque monnaie des actifs de montant et de duration proches des engagements correspondants. Le régime prudentiel l'encourage en allégeant l'exigence de capital des positions adossées.
Le 26 septembre 2022, la livre sterling est tombée à environ un dollar et trois cents face au dollar américain, son plus bas niveau historique, ce qui a déplacé mécaniquement la valeur en livres des engagements libellés en dollars portés par les souscripteurs opérant depuis Londres.
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