Déclencheur indiciel
Mécanisme qui déclenche le paiement à partir d'un indice de pertes du marché, et non des pertes du cédant.
Le déclencheur indiciel fait dépendre le paiement d'une valeur publiée par un tiers indépendant. C'est en général un indice de pertes assurées du marché pour un événement donné, parfois pondéré par la répartition géographique du portefeuille du sponsor. Il se place entre le déclencheur paramétrique, qui repose sur une mesure physique, et le déclencheur indemnitaire, qui reproduit les pertes réelles du cédant. Il règle deux problèmes. Il supprime l'asymétrie d'information, puisque l'investisseur n'a pas à auditer la souscription du sponsor. Et il raccourcit considérablement le règlement : l'indice sort en quelques mois, là où une liquidation indemnitaire prend des années. En contrepartie, il laisse un risque de base : les pertes du sponsor peuvent s'écarter de l'indice si son portefeuille est plus concentré ou plus exposé que le marché. La pondération géographique réduit cet écart sans le supprimer, et le calibrage du panier de pondérations est le principal objet de la négociation sur ce type de structure.
Un cat bond de 2026 se déclenche lorsque l'indice de pertes assurées d'un événement tempête dépasse 8 milliards d'euros, pondéré par département selon la répartition du portefeuille du sponsor. Une tempête produit 9,2 milliards d'indice pondéré et le titre paie 40 pour cent de son nominal. Les pertes réelles du sponsor ressortent à un niveau qui aurait justifié 51 pour cent : l'écart de 11 points est son risque de base, conservé en net.
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