Capital contingent
Engagement pris avant une catastrophe par des investisseurs de fournir des fonds propres ou de la dette à un prix fixé d'avance si un événement défini survient, pour reconstituer le capital de l'assureur au moment où il est le plus cher.
Après une grande catastrophe, un assureur a besoin de reconstituer ses fonds propres au moment exact où lever du capital coûte le plus cher : son cours de bourse a chuté, les investisseurs doutent, les concurrents cherchent aussi à lever. Le capital contingent règle ce problème en achetant d'avance le droit de lever. L'assureur verse une commission à des investisseurs, qui s'engagent à souscrire, si un événement défini se produit, des actions, des titres hybrides ou de la dette à un prix fixé à l'avance. Les premières formes, dans les années 1990, étaient des options de vente d'actions déclenchées par une catastrophe, les catastrophe equity puts. Le déclencheur peut être une perte de l'assureur, un indice de perte sectorielle ou une baisse de ses fonds propres sous un seuil. Contrairement à la réassurance, le capital contingent ne transfère pas le risque : l'assureur reste porteur de la perte, il obtient seulement le financement pour la supporter, et dilue ses actionnaires. C'est donc une assurance de liquidité et de solvabilité plus qu'une assurance du sinistre. Ses limites sont connues : le risque de contrepartie, puisque l'investisseur doit pouvoir payer au pire moment, et le traitement prudentiel, les régulateurs n'accordant pas toujours au capital promis la valeur du capital versé.
Cas d'école : un assureur régional achète pour 2 millions d'euros par an le droit d'émettre 200 millions d'euros d'actions à un prix fixé si ses pertes tempête dépassent 400 millions sur une année. Après une tempête exceptionnelle, il exerce l'option et reconstitue sa solvabilité sans passer par une augmentation de capital dans un marché effondré.
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