Cat bond privé
Titre catastrophe de taille réduite émis sous documentation allégée, placé auprès de quelques investisseurs sans marché secondaire.
Le cat bond privé, souvent appelé cat bond lite, reprend l'architecture du titre catastrophe classique (véhicule dédié, collatéral intégral) avec une documentation standardisée et allégée : pas de prospectus complet, pas de notation. Il est placé auprès de quelques investisseurs, qui gardent le titre jusqu'à l'échéance. Il répond à un problème de seuil d'accès. Les coûts fixes d'une émission publique excluent de fait les opérations inférieures à une centaine de millions, et le marché des capitaux restait fermé aux cédantes moyennes, aux périls de niche et aux structures expérimentales. Le format privé abaisse ce seuil à quelques dizaines de millions et ramène le délai de montage de plusieurs mois à quelques semaines. En contrepartie, le titre n'a pas de liquidité et offre moins de transparence : ce qu'on économise en frais, on le repaie en spread. Il sert souvent de banc d'essai. La cédante y teste une structure ou un péril nouveau, puis, si cela fonctionne, la porte sur le marché public.
Une mutuelle régionale émet en 2026 un titre privé de 28 millions d'euros sur un risque de grêle, structure qu'aucun investisseur public n'aurait analysée à cette taille. Le spread ressort à 8,9 pour cent pour une perte attendue de 2,2 pour cent, soit un multiple de 4, contre 3,1 environ pour un format public comparable. Deux ans plus tard, la structure a fait ses preuves et passe en 144A pour 120 millions.
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