Cranberry Re (MPIUA, 2015)
Cat bond de 300 millions de dollars émis en 2015 pour le FAIR Plan du Massachusetts, en excès annuel agrégé, qui a fait passer ce marché résiduel d'une couverture par événement à une couverture annuelle.
Un marché résiduel, comme la Massachusetts Property Insurance Underwriting Association (MPIUA), assure les biens que le marché privé refuse, et sur la côte ces biens sont exposés aux tempêtes. Sa difficulté est l'accumulation : plusieurs événements moyens dans la même année peuvent coûter autant qu'un seul grand, alors qu'un traité par événement ne répond qu'au second. Le cat bond en agrégé annuel règle ce problème en additionnant toutes les pertes qualifiantes de l'année, au delà d'un seuil par événement qui écarte les petits sinistres. Le déclencheur étant indemnitaire, l'investisseur porte le risque de souscription du portefeuille, ce qui exige une modélisation détaillée et pèse sur la notation. La limite est la durée : la couverture est fixée pour trois ans, quels que soient les mouvements du portefeuille d'ici là.
Placé en juin 2015, Cranberry Re (série 2015-1), lancé à 200 millions de dollars, a été porté à 300 millions : les titres, notés « Bsf » par Fitch et échéant le 6 juillet 2018, s'attachent quand les pertes annuelles agrégées de la MPIUA dépassent 300 millions et s'épuisent à 1,4 milliard, pour les tempêtes nommées, les orages violents et les tempêtes d'hiver, chaque événement devant coûter au moins 10 millions.
Cranberry Re 2015-1, cat bond du FAIR Plan du Massachusetts
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