Indice de rendement des cat bonds (Swiss Re)
Indice qui mesure le rendement total d'un panier de cat bonds, coupons et variations de prix compris, et sert de référence de performance au marché des titres liés à l'assurance.
Un marché ne devient une classe d'actifs que lorsqu'il a une mesure commune de sa performance. L'indice publié par Swiss Re suit le rendement total des cat bonds émis en dollars : il additionne les coupons, qui rémunèrent le risque, et les variations de prix sur le marché secondaire, qui enregistrent les pertes attendues après une catastrophe. Il permet aux gérants de fonds de titres liés à l'assurance de se comparer, et aux investisseurs institutionnels de juger si le spread payé compense vraiment les pertes. Sa lecture demande deux précautions : les prix secondaires sont indicatifs plus que négociés, et l'indice ne couvre que les cat bonds, pas la réassurance collatéralisée privée, plus large et plus risquée. Une année exceptionnelle y reflète souvent moins l'absence de catastrophe que le niveau des spreads acquis après une année lourde.
Après l'ouragan Ian de septembre 2022, qui avait fait reculer les prix secondaires, les spreads d'émission ont atteint des niveaux record au renouvellement de 2023. Cette année-là, l'indice de Swiss Re a affiché un rendement total proche de 20 %, le meilleur depuis sa création, porté surtout par les coupons élevés et une saison d'ouragans peu coûteuse pour les porteurs.
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