Marché secondaire des titres liés à l'assurance

Fin septembre 2022, Ian approche la côte ouest de la Floride, et les cat bonds exposés à l'État décrochent sur le secondaire en quelques séances, avant le moindre chiffre de sinistre. C'est le marché secondaire des titres liés à l'assurance : des teneurs de marché affichent des fourchettes, un investisseur peut sortir avant l'échéance. Il ne concerne en pratique que les formats publics, 144A surtout ; les titres privés sont faits pour être gardés. Sans lui, sur des titres de trois ans, les investisseurs exigeraient une prime d'illiquidité que les cédantes paieraient. Il donne aussi un prix continu, là où le primaire ne parle qu'aux renouvellements. Les cotations bougent pour trois raisons distinctes : la saison qui avance sans sinistre, qui fait gagner de la valeur au temps écoulé ; un événement, qui déplace brutalement les titres exposés ; une révision de modèle, qui peut faire chuter un titre sans que rien ne se soit produit. Les volumes restent modestes, et s'assèchent justement dans les semaines qui suivent un grand événement, quand on voudrait vendre.