Kortis Capital (2010)
Première obligation de tendance de longévité, placée en 2010, qui paie si la longévité britannique et la mortalité américaine divergent au-delà d'un seuil.
Un réassureur qui porte à la fois des rentes, qui coûtent quand les assurés vivent plus longtemps, et de l'assurance décès, qui coûte quand ils meurent plus tôt, dispose d'une couverture naturelle : les deux risques se compensent si la mortalité évolue de la même façon partout. Cette compensation se rompt lorsque les populations divergent, par exemple si les retraités britanniques gagnent des années de vie pendant que la mortalité des actifs américains cesse de baisser. Kortis a isolé ce risque résiduel et l'a cédé aux investisseurs, au moyen d'un indice de divergence calculé sur les statistiques nationales des deux pays. Le mécanisme résout un problème que les obligations de longévité classiques n'avaient pas su résoudre : trouver un acheteur pour un risque de tendance lent, dont l'échéance dépasse l'horizon de la plupart des investisseurs, en ne lui cédant que l'écart et non la totalité du risque.
En décembre 2010, un réassureur vie a placé 50 millions de dollars de titres Kortis Capital à huit ans ; le principal était entamé si l'écart entre l'amélioration de la mortalité des hommes de 75 à 85 ans d'Angleterre et du pays de Galles et celle des hommes américains de 55 à 65 ans dépassait un seuil fixé à l'émission.
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