Ouragan Michael (2018) et le capital piégé

Le 10 octobre 2018, Michael touche terre près de Mexico Beach, en Floride, avec des vents d'environ 260 kilomètres par heure, le plus puissant ouragan jamais enregistré sur ce littoral. Sa classification en catégorie 5, établie après analyse en 2019, n'a rien changé à ce que les assureurs observaient sur le terrain. Les premières estimations de pertes assurées, de l'ordre de six à huit milliards de dollars, ont grimpé au fil des mois. La raison tient au loss creep : des toitures et des structures partiellement endommagées par le vent, des réclamations rouvertes, des cessions de droits à des entreprises de réparation (assignment of benefits) et des litiges. Pour la réassurance, le point sensible n'était pas le montant total, mais la durée. Les fonds de réassurance collatéralisée, qui détiennent en espèces le plafond de chaque contrat jusqu'à ce que la perte soit définitive, n'ont pu libérer leur collatéral qu'après plusieurs trimestres, et parfois plus d'un an. C'est le capital piégé (trapped collateral). Les investisseurs, qui n'avaient pas assez de visibilité sur la date de libération, ont demandé plus de prime pour l'incertitude, et certains ont quitté le segment. L'épisode, avec le typhon Jebi et le feu de Camp Fire la même année, a installé une prime pour les risques secondaires et pour les sinistres lents à développer.