Ouragans Harvey, Irma et Maria (2017)

Le 25 août 2017, Harvey touche le Texas et déverse plus d'un mètre cinquante de pluie sur la région de Houston, une inondation plus qu'un vent. Le 10 septembre, Irma frappe les Keys et la côte ouest de la Floride. Le 20, Maria dévaste Porto Rico. Les trois ensemble coûtent à l'assurance des dizaines de milliards de dollars, et 2017 devient l'année de catastrophes naturelles la plus chère de l'histoire de la réassurance à cette date. On attendait un durcissement général des prix. Il n'est venu qu'en partie : les programmes touchés ont vu leurs tranches monter nettement au 1er janvier 2018, ceux qui ne l'étaient pas ont peu bougé, parce que le capital des fonds de pension et des fonds d'ILS avait afflué depuis des années et que les réserves libres des réassureurs avaient tenu. Les fonds de réassurance collatéralisée ont payé en espèces, ce qui a eu un autre effet : la réputation de l'ILS comme capital diversifié a pris un coup, et le capital piégé dans les sinistres lents à régler, en particulier ceux de Floride, a bloqué des investisseurs pendant des mois. Pour les cédantes, la saison a rappelé que les sinistres de vent et d'inondation qui suivent un ouragan s'additionnent mal à un modèle qui les traite à part, et que le risque de réclamations qui montent (loss creep) pèse autant que le sinistre initial. Le tarif se lit alors tranche par tranche, avec des tranches basses qui ont payé et des tranches hautes que le marché a refusé de réévaluer.