Sensibilité au point de base

La duration modifiée s'exprime en pourcentage et ne s'additionne pas entre positions de tailles différentes sans pondération. La sensibilité au point de base s'exprime en euros et s'additionne directement : c'est la mesure de travail des salles de marché et des équipes de couverture. Elle vaut à peu près la duration modifiée multipliée par la valeur de marché et par un dix millième. Elle sert d'abord parce que la règle de couverture qui en découle est simple. Pour neutraliser une sensibilité de passif, on monte une position de même sensibilité au point de base et de signe opposé, sans raisonner en pourcentages ni corriger des écarts de notionnel. Deux précautions accompagnent son usage. Elle est locale, donc elle ignore la convexité et cesse d'être fiable pour les grands chocs. Et elle se calcule sur une déformation parallèle de la courbe, ce qui la rend aveugle au risque de pentification. C'est pourquoi on la décompose en sensibilités par point de courbe dès que le portefeuille couvre plusieurs segments d'échéance.