Swap catastrophe

Un assureur japonais très exposé aux tremblements de terre de la région de Tokyo et un assureur américain très exposé aux ouragans de Floride ont chacun un portefeuille concentré. Chacun gagnerait à détenir une part du risque de l'autre, qui n'a presque aucune chance de se réaliser la même année. Le swap catastrophe organise cet échange sans passer par un transfert de portefeuille ni par une émission de titres : chaque partie s'engage à indemniser l'autre si son événement se produit, selon un déclencheur défini d'avance, indice de perte, paramètre physique ou perte modélisée. Une autre forme, plus proche des produits financiers, fait payer à l'une des parties un flux fixe, comparable à une prime, contre un paiement contingent à une catastrophe. Les swaps sont documentés sur des modèles de marché dérivé, ce qui les rend rapides à conclure, mais les expose au risque de contrepartie, sauf collatéralisation. Leur intérêt est de permettre une diversification géographique à des acteurs qui n'ont ni réseau commercial ni licence dans l'autre pays. Leur limite tient au risque de base et au traitement comptable et prudentiel : s'ils ne transfèrent pas un risque d'assurance réel, ils peuvent être traités comme des dérivés et non comme de la réassurance.