Swaption
Option donnant le droit d'entrer à une date future dans un swap de taux à un taux fixé d'avance, utilisée par les assureurs vie pour couvrir les garanties de taux contre une baisse des taux.
Une swaption est une option sur swap de taux : contre une prime payée d'avance, l'acheteur obtient le droit, et non l'obligation, d'entrer à une date donnée dans un swap à un taux fixe convenu. La swaption receveuse, qui donne le droit de recevoir le taux fixe, prend de la valeur quand les taux baissent ; la swaption payeuse, quand ils montent. Pour un assureur vie, l'intérêt est la forme du gain : une garantie de taux ou de rente ne coûte rien tant que les taux restent hauts et devient très chère quand ils baissent, profil asymétrique qu'un swap ordinaire reproduit mal, puisqu'il gagne et perd de façon symétrique. La swaption en reproduit la convexité. Sa limite est le prix : la prime dépend de la volatilité des taux, et elle est la plus élevée précisément quand le besoin de protection est le plus visible.
En 2003, Antoon Pelsser, actuaire de Nationale-Nederlanden, a publié dans Insurance: Mathematics and Economics (volume 33, numéro 2) une méthode de couverture statique des options de rente garantie britanniques par un portefeuille de swaptions ordinaires. Testée sur les taux du Royaume-Uni de 1980 à 2000, période qui avait conduit Equitable Life à fermer, elle se révélait une couverture efficace et sensiblement moins coûteuse qu'une provision constituée d'avance.
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