Entité juridique distincte créée pour un objet précis et isolé, qui cantonne des actifs et des risques, pierre angulaire des opérations de titrisation et des cat bonds.
Un véhicule ad hoc, désigné en anglais par special purpose vehicle, est une entité juridique distincte créée pour accomplir un objet précis et délimité, en isolant les actifs et les risques qui lui sont attachés du bilan de son initiateur. Cette séparation poursuit un but essentiel, le cantonnement, qui protège les opérations logées dans le véhicule des aléas affectant l'initiateur, et inversement, propriété souvent qualifiée de résistance à la faillite. Le véhicule ad hoc est la pierre angulaire des opérations de titrisation et du transfert de risque vers les marchés de capitaux. Dans le cas d'une obligation catastrophe, par exemple, c'est un véhicule ad hoc qui émet l'obligation auprès des investisseurs, encaisse leurs fonds, les place dans un collatéral sécurisé, verse les coupons et, le cas échéant, prélève le principal pour indemniser le sponsor si l'évènement déclencheur survient. Cette architecture garantit que la protection achetée par la cédante est entièrement collatéralisée et indépendante de la santé financière du sponsor comme des investisseurs. Si les véhicules ad hoc sont des outils financiers légitimes et indispensables à la mutualisation moderne du risque, leur opacité potentielle a aussi nourri, dans d'autres contextes, des usages contestables, ce qui en fait un objet de vigilance pour les régulateurs.
Pour émettre une obligation catastrophe, un réassureur constitue un véhicule ad hoc qui recueille les fonds des investisseurs, les conserve en collatéral et ne les libérera vers le réassureur qu'en cas de survenance de l'évènement défini, isolant l'opération de tout risque de défaut.
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