Catégories de PRIIPs (annexe II, catégories 1 à 4)

Avant tout calcul de risque, l'annexe II du règlement délégué (UE) 2017/653 range chaque PRIIP dans une catégorie, et l'initiateur ne choisit pas la sienne : les Q&A des autorités européennes refusent qu'on se déclasse par commodité. La catégorie 1 réunit les produits où l'investisseur peut perdre plus que sa mise, les dérivés visés aux points 4 à 10 de la section C de l'annexe I de MiFID II dans la version initiale du texte, et ceux qui ne sont pas cotés au moins une fois par mois ou n'ont pas de référence ni d'indice de substitution approprié (point 4, c), là où tombe un produit neuf sans historique suffisant ni indice de substitution. Pas de calcul : MRM 7 par défaut, MRM 6 pour les cas du point 4, c. La catégorie 2 couvre l'exposition linéaire, directe ou à multiple constant, au prix des sous-jacents, à condition de disposer d'au moins deux ans de prix quotidiens, quatre ans de prix hebdomadaires ou cinq ans de prix mensuels. La VaR y sort d'un développement de Cornish-Fisher. La catégorie 3 prend les payoffs non linéaires, autocall, capital garanti, call spread, avec la même exigence d'historique, et la VaR sort d'une simulation par bootstrap. La catégorie 4 vise les produits dont la valeur dépend en partie de facteurs non observés sur le marché, avec l'exemple que le texte donne lui-même : les produits d'assurance qui reversent à l'épargnant une part des bénéfices de l'initiateur. Un contrat d'assurance vie en euros avec participation aux bénéfices y tombe, et sa volatilité se calcule composante par composante avant d'être pondérée. La frontière la plus disputée passe entre 1 et 2 ou 3 pour les produits à multiplicateur : un tracker qui ne peut descendre sous zéro peut rester en catégorie 2 ou 3, un CFD bascule en 1. Elle fixe la méthode, et souvent, en catégorie 1, la note elle-même.