Mesure du risque de marché PRIIPs (MRM)

La MRM est la moitié marché de l'indicateur synthétique de risque d'un DIC. L'annexe II du règlement délégué (UE) 2017/653 la définit à partir de la volatilité annualisée qui correspond à la VaR au seuil de 97,5 % sur la période de détention recommandée, la VEV. Le barème est fixe : classe 1 sous 0,5 % ; classe 2 de 0,5 % à moins de 5 % ; classe 3 de 5 % à moins de 12 % ; classe 4 de 12 % à moins de 20 % ; classe 5 de 20 % à moins de 30 % ; classe 6 de 30 % à moins de 80 % ; classe 7 à 80 % et au-delà. Les bornes ne sont pas régulières : les classes basses distinguent des fonds monétaires et obligataires courts, les hautes regroupent large. La catégorie 1 échappe au calcul et reçoit 7, ou 6 pour ceux du point 4, c, cotés moins d'une fois par mois ou sans référence ni indice de substitution. Pour un rendement gaussien, la VEV retombe à très peu près sur la volatilité annuelle, puisque 3,842 vaut presque 1,96² ; l'asymétrie et la kurtosis l'écartent ensuite, à la hausse quand la queue gauche est lourde. L'effet de seuil est connu de tous les gérants. Deux fonds dont la volatilité diffère de quelques dixièmes de point peuvent recevoir deux classes différentes, et la classe affichée pèse sur le profil de clientèle auquel le distributeur peut vendre. L'article 15 du règlement délégué fait revoir le DIC au moins tous les douze mois et vérifier à chaque revue si la MRM ou le CRM ont bougé au point de faire changer le SRI de classe ; dans ce cas, le DIC est révisé. La MRM ne dit rien du crédit ; le CRM, croisé avec elle, peut relever la note finale.