Analyse de scénario Fit-for-55 (2024)
Exercice ponctuel mené par l'ABE, l'EIOPA et l'AEMF avec la BCE et le CERS, à la demande de la Commission, qui a mesuré en novembre 2024 l'effet de la transition du paquet Fit for 55 sur les banques, assureurs, fonds de retraite et fonds d'investissement de l'Union.
Le paquet « Fit for 55 » est l'ensemble législatif par lequel l'Union veut réduire ses émissions nettes d'au moins 55 % en 2030 par rapport à 1990. La Commission a demandé aux autorités européennes de surveillance de mesurer ce que cette transition ferait au système financier. L'exercice ponctuel qui en est sorti a été mené par l'ABE, l'EIOPA et l'AEMF, avec la BCE et le CERS, et ses résultats ont paru le 19 novembre 2024. Il se distingue des stress tests sectoriels par son périmètre : un même jeu de scénarios appliqué à 110 banques, 2 331 assureurs, 629 institutions de retraite professionnelle et environ 22 000 fonds domiciliés dans l'Union. Sont couverts les prêts aux entreprises non financières, les actions, les obligations, dettes souveraines comprises, et les parts de fonds. Horizon de huit ans, jusqu'en 2030. Trois scénarios. Le central suppose le paquet appliqué dans l'économie des projections de juin 2023 du SEBC, avec le coût de la transition en plus. Le premier adverse ajoute une fuite hors du brun (run-on-brown) : les investisseurs vendent les actifs des entreprises carbonées, qui perdent l'accès au financement de leur propre décarbonation. Le second y superpose des chocs macrofinanciers classiques. Dans le premier, les pertes de premier tour restent entre 5,2 % et 6,7 % des expositions de départ selon le secteur ; les pertes de second tour, nées des ventes en chaîne, pèsent surtout sur les fonds, à 11,2 %. Dans le second, les pertes de premier tour vont de 10,9 % à 21,5 % selon le secteur. La conclusion officielle : le risque de transition seul ne menace pas la stabilité financière, sa rencontre avec un choc macroéconomique peut le faire. L'exercice ne fixe aucune exigence prudentielle, micro ou macro. Un assureur s'y voit dans la même chaîne que les fonds qu'il détient et qui vendent au même moment que lui.
Cas d'école : un assureur détient 10 000 millions d'euros de placements, dont 600 millions d'actions d'entreprises carbonées, 1 500 millions d'obligations de ces mêmes émetteurs et 4 000 millions de dettes souveraines. Dans une fuite hors du brun, il applique des chocs de −35 %, −6 % et −2 %. La perte de premier tour vaut 600 × 35 % + 1 500 × 6 % + 4 000 × 2 % = 210 + 90 + 80 = 380 millions, soit 380 / 10 000 = 3,8 % du portefeuille. Il détient aussi 1 000 millions de parts de fonds, qui doivent vendre sous les rachats et perdent 11 % de second tour : 110 millions de plus. Le total atteint 490 millions, soit 4,9 %. Le passif, actualisé à des taux plus hauts dans un choc macroéconomique, amortirait une partie de la perte sur les fonds propres.
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