Operating ratio

L'operating ratio corrige l'angle mort du combined ratio en intégrant les produits financiers engendrés par le flottant, c'est-à-dire par les primes encaissées avant le paiement des sinistres et par les provisions investies. Il vaut le combined ratio diminué du rapport des produits financiers aux primes acquises, et il descend sous cent pour cent lorsque l'opération est globalement bénéfique, même si la souscription seule est déficitaire. Sa pertinence est très inégale selon la branche, et c'est le point à retenir. En dommages aux biens, où les sinistres se règlent en quelques mois, le flottant est mince et l'écart entre les deux ratios se compte en points. En responsabilité civile ou en construction, où les sinistres se règlent sur dix à quinze ans, le flottant représente plusieurs fois la prime annuelle et l'écart peut atteindre dix à quinze points, ce qui rend viable une souscription qu'un combined ratio jugerait perdue. Deux réserves accompagnent sa lecture : il n'inclut ni les plus-values de cession ni la fiscalité, donc il n'est pas un résultat net, et il rémunère un risque de taux que la branche n'a pas choisi de porter.