Perte attendue d'une tranche titrisée

La perte attendue d'une tranche titrisée est la moyenne des pertes annuelles que le modèle prévoit sur cette tranche, rapportée à son principal. C'est le coût technique du risque transféré, et la référence de toute discussion de prix : le spread payé divisé par cette perte donne le multiple, seule grandeur qui permette de comparer des titres portant des périls différents. Elle rend comparables des instruments hétérogènes. Un titre sur le risque sismique japonais et un titre sur l'ouragan floridien n'ont rien de commun, sinon que chacun se rapporte à son coût technique. Un modélisateur indépendant, mandaté à l'émission, produit cette grandeur, et sa publication dans le prospectus engage sa réputation. Elle reste très sensible aux hypothèses : d'une génération de modèle à la suivante, les pertes attendues publiées ont bougé de trente à cinquante pour cent sur certains périls, sans que le risque physique sous-jacent ait changé.