Reset annuel d'un cat bond

Cas d'école : un titre de trois ans attache à 420 millions avec une perte attendue de 1,30 %. Un an plus tard, le portefeuille du sponsor a grossi et le modèle a été mis à jour ; avec les mêmes seuils, la perte attendue serait de 1,62 %. Le reset, révision annuelle prévue au contrat, relève l'attachement, ici à 478 millions, pour la ramener à 1,30 %. Point d'attachement, point d'épuisement et parfois pondérations de l'indice sont recalculés chaque année par l'agent de calcul. Sans ce mécanisme, la perte attendue d'un titre aux seuils figés trois ans s'écarterait de ce que l'investisseur a acheté, parce que l'exposition du sponsor grossit ou se déplace et que les modèles changent. Le reset corrige en déplaçant les seuils, sans toucher au prix. Une variante fait bouger le spread plutôt que les seuils, dans des bornes fixées à l'émission. C'est ce qui rend viable un titre pluriannuel face à la réassurance annuelle : le sponsor sécurise trois ans de capacité sans figer trois ans d'exposition.