Risque de rachat (Solvabilité II)

Le risque de rachat mesure ce que l'assureur perd lorsque ses assurés ne se comportent pas comme prévu vis-à-vis de leur faculté de sortir du contrat. Sous la formule standard de Solvabilité II, définie par le règlement délégué (UE) 2015/35, il se calcule comme le plus défavorable de trois chocs. La hausse permanente des taux de rachat de 50 pour cent pèse sur les contrats rentables pour l'assureur, dont les marges futures disparaissent. La baisse permanente de 50 pour cent pèse sur les contrats déficitaires, que les assurés conservent plus longtemps que prévu, par exemple un fonds en euros à taux garanti élevé dans un monde de taux bas. Le rachat massif, enfin, suppose la sortie instantanée de 40 pour cent des contrats individuels, et de 70 pour cent de certains contrats collectifs, comme lors d'une perte de confiance soudaine. Pour les assureurs vie français, c'est souvent le choc de rachat massif qui domine, parce qu'une vague de rachats forcerait à vendre des obligations en moins-value quand les taux montent. Le risque de rachat est comportemental, donc mal modélisé par les séries passées : les rachats dépendent de l'écart entre le taux servi et le taux du marché, de la fiscalité, de la réputation de l'assureur et de la facilité de sortie, que la distribution numérique a beaucoup accrue.