Rentabilité réglementaire des fonds propres

Une branche peut afficher une excellente marge technique et détruire de la valeur, si elle consomme un capital que l'actionnaire rémunère plus cher que le résultat qu'elle produit. La rentabilité réglementaire des fonds propres corrige cette illusion en rapportant le résultat au capital consommé, mesuré par le SCR alloué à l'activité. Sa construction demande trois décisions qui ne sont pas techniques mais politiques, et dont dépend entièrement le classement obtenu. Le numérateur retient-il le résultat technique seul, ou y ajoute-t-on les produits financiers du float, ce qui avantage massivement les branches longues. Le dénominateur est-il le SCR autonome de la branche ou le SCR diversifié après allocation, ce qui change le sort d'une branche catastrophe d'un facteur deux. Et le taux exigé est-il uniforme ou différencié selon le risque de l'activité. Une fois ces trois choix arrêtés et stabilisés, l'indicateur fait un travail que rien ne remplace : il rend comparable une flotte automobile et un programme cyber, que ni le ratio combiné ni le volume de primes ne permettent de comparer.