Scénarios de performance PRIIPs
Les quatre montants, tensions, défavorable, intermédiaire et favorable, que le document d'informations clés d'un PRIIP doit afficher pour 10 000 euros investis, calculés depuis le 1er janvier 2023 sur les rendements effectivement observés.
La section « Quels sont les risques et qu'est-ce que cela pourrait me rapporter ? » du DIC montre ce que deviendraient 10 000 euros selon quatre scénarios : tensions, défavorable, intermédiaire, favorable. La méthode est fixée par l'annexe IV du règlement délégué (UE) 2017/653, réécrite par le règlement délégué (UE) 2021/2268 du 6 septembre 2021. Ce dernier devait s'appliquer au 1er juillet 2022 ; le règlement délégué (UE) 2022/975 a reporté la date au 1er janvier 2023. La version de 2017 projetait, pour un produit de catégorie 2, les 10e, 50e et 90e centiles d'une distribution ajustée par Cornish-Fisher sur cinq ans d'historique. Après une décennie de hausse des actions, les DIC promettaient des rendements que personne ne signait, et le scénario favorable passait pour une publicité. Le texte de 2021 repart des chemins observés. On découpe l'historique, qui doit couvrir au moins dix ans, ou la durée de détention recommandée plus cinq ans si elle est plus longue, en fenêtres glissantes de la durée recommandée ; le scénario défavorable prend la pire, l'intermédiaire la médiane, le favorable la meilleure. Faute de données, un indice de référence ou un proxy comble le trou. Le scénario de tensions garde une formule paramétrique, sur une volatilité stressée, et ne peut afficher mieux que le défavorable. Les montants se lisent à un an et à la durée recommandée, plus à mi-parcours quand celle-ci atteint dix ans, avec la mention du rendement annuel moyen. La méthode atténue le défaut de 2017 : une fenêtre de dix ans qui ne contient ni 2008 ni 2022 donne encore un défavorable flatteur, et deux fonds identiques lancés à des dates différentes n'affichent pas les mêmes chiffres. Les produits de catégorie 3, à formule, restent sur une simulation.
Un fonds actions a une durée de détention recommandée de cinq ans et quinze ans d'historique mensuel. Les fenêtres glissantes de cinq ans sont au nombre de 10 × 12 + 1 = 121. On les classe : la pire rapporte −12 %, la 61e, la médiane, +15 %, la meilleure +44 %. Pour 10 000 euros, le DIC affiche 8 800 euros en défavorable, soit 0,88^(1/5) − 1 = −2,52 % par an ; 11 500 euros en intermédiaire, soit 1,15^(1/5) − 1 = 2,83 % par an ; 14 400 euros en favorable, soit 1,44^(1/5) − 1 = 7,57 % par an. Si la formule de tensions donne 9 100 euros, mieux que le défavorable, le montant de tensions est ramené à 8 800 euros.
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