Correction pour volatilité
Supplément de taux d'actualisation activé quand les écarts de crédit s'élargissent, destiné à éviter qu'un assureur vende ses obligations au pire moment.
Un assureur vie détient ses obligations jusqu'à échéance pour adosser des engagements longs. Quand les écarts de crédit s'élargissent, la valeur de marché de ces actifs baisse, alors que les flux qu'il encaissera ne bougent pas. Comptabilisé tel quel, cet écart ferait chuter son ratio de solvabilité et le pousserait à vendre au plus mauvais moment, comportement procyclique que la régulation cherche justement à empêcher. La correction pour volatilité, prévue à l'article 77 quinquies de la directive Solvabilité II, ajoute donc à la courbe d'actualisation une fraction de l'écart de crédit constaté sur un portefeuille de référence. Le taux monte, la valeur des engagements baisse, en miroir de la chute des actifs. Le dispositif est efficace et contesté pour la même raison : il atténue la volatilité du ratio, mais il la masque aussi. Et son calibrage repose sur un portefeuille de référence qui n'est celui d'aucune entreprise en particulier. Son activation n'est pas automatique dans tous les États et son emploi doit être publié. Avant de comparer les ratios de deux assureurs, on le retire.
Lors de l'élargissement brutal des écarts de crédit de mars 2020, la correction pour volatilité publiée pour l'euro s'est fortement accrue, atténuant la baisse des ratios de solvabilité publiés par les assureurs vie européens au titre du premier trimestre.
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