Franc CFA (XOF et XAF)

Le franc CFA est le nom commun de deux monnaies distinctes, celle de l'UEMOA (Union économique et monétaire ouest-africaine) et celle de la CEMAC (Communauté économique et monétaire de l'Afrique centrale), arrimées à l'euro et garanties en convertibilité par le Trésor français. Depuis le 1er janvier 1999, un euro vaut 655,957 francs CFA, la conversion exacte de l'ancienne parité de cent francs CFA pour un franc français. Ce chiffre n'a pas bougé depuis. Le franc CFA désigne en réalité deux monnaies : le franc de la Communauté financière africaine (XOF), émis par la BCEAO (Banque centrale des États de l'Afrique de l'Ouest) pour les huit États de l'UEMOA, et le franc de la Coopération financière en Afrique centrale (XAF), émis par la BEAC (Banque des États de l'Afrique centrale) pour les six États de la CEMAC. Elles ont la même valeur, mais un billet de Dakar n'a pas cours légal à Douala, et passer de l'une à l'autre suppose une opération de change. Le système repose sur une parité fixe, la libre transférabilité à l'intérieur de chaque zone et une garantie de convertibilité illimitée accordée par le Trésor français, dont le compte d'opérations est la contrepartie (celui de la BCEAO a été clôturé en avril 2021, la garantie demeurant). Pour la souscription, la conséquence est nette. Le risque d'inconvertibilité au sens d'une police CPRI (credit and political risk insurance), l'impossibilité légale de changer de la monnaie locale en devise, est structurellement réduit tant que la garantie tient. Le risque de transfert ne disparaît pas pour autant : il prend la forme de délais d'exécution en zone CEMAC, où la réglementation des changes contrôle chaque sortie, ou d'une mesure politique ciblée, comme le gel des avoirs maliens en 2022. Le risque de dévaluation reste dans les esprits depuis janvier 1994, et il est exclu des garanties d'inconvertibilité ordinaires : une police CPRI couvre l'impossibilité de convertir, jamais la perte de valeur. Les souscripteurs suivent aussi le risque de redénomination, puisque le projet de l'eco pourrait changer le nom et peut-être le régime de la monnaie ouest-africaine. Un contrat libellé en francs CFA n'est donc pas un contrat en euros, même à parité fixe.