Run-off

Le run-off désigne la gestion extinctive d'un portefeuille d'assurance ou de réassurance qui a cessé de souscrire des affaires nouvelles, mais qui doit continuer à régler les sinistres issus des contrats déjà conclus jusqu'à leur extinction complète. Un portefeuille peut entrer en run-off à la suite de l'abandon d'une branche, de la liquidation d'un acteur, ou d'une décision stratégique de cesser une activité jugée non rentable. La gestion en run-off ne consiste pas à fermer immédiatement, car les engagements peuvent courir pendant des années, voire des décennies sur les branches à déroulement long. Un marché spécialisé s'est développé autour du transfert de ces portefeuilles, des acteurs dédiés rachetant des passifs en run-off pour les gérer plus efficacement, en pariant que les provisions transférées suffiront à couvrir les sinistres résiduels tout en dégageant une marge. Ce marché du legacy permet à une cédante de libérer du capital immobilisé et de se recentrer, tout en transférant l'incertitude de provisionnement à un spécialiste. Le risque central du run-off est le provisionnement, car une sous-estimation des sinistres à venir peut transformer une opération apparemment rentable en perte, particulièrement sur les sinistres tardifs et les branches à fort potentiel de dérive.

Un assureur décide en 2025 de cesser toute souscription en responsabilité civile médicale, branche déficitaire depuis trois exercices. Le portefeuille entre en run-off : aucune police nouvelle, mais les sinistres des générations 2018 à 2025 continuent de se déclarer et de se développer pendant dix à quinze ans. Plutôt que de gérer seul ce passif long, l'assureur négocie un transfert de portefeuille de sinistres à un spécialiste du legacy qui rachète les provisions pour 85 millions d'euros contre une estimation interne de 80 millions. Le spécialiste parie que sa maîtrise du run-off médical lui permettra de liquider les sinistres en dessous des provisions transférées.

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