Chef de file et marché suiveur (leading et following market)

Le 11 septembre 2001, le programme dommages du World Trade Center, environ 3,5 milliards de dollars par sinistre, était réparti entre une vingtaine d'assureurs qui avaient signé des engagements provisoires (binders) avant que la police définitive soit arrêtée. Certains s'étaient engagés sur le formulaire du courtier, qui définissait l'occurrence, d'autres sur des termes différents. En 2004, deux jurys new-yorkais ont dû dire, assureur par assureur, si les deux tours faisaient un sinistre ou deux. Voilà ce que coûte une file où les suiveurs n'ont pas tous suivi la même chose. En principe, le chef de file (leading underwriter) négocie avec le courtier le taux, les clauses, les franchises et les exclusions, et prend souvent la plus grosse ligne. Les suiveurs (following market) apportent ensuite leur capacité aux mêmes termes sans rouvrir la rédaction. Le placement va plus vite, et tout repose sur la réputation technique du leader : un souscripteur du Lloyd's connu pour sa discipline pèse sur le prix bien au-delà de sa part. Après la signature, le leader garde la main sur les avenants et sur la gestion des sinistres, seul ou avec un second, selon les accords de place. Le follow-the-settlements obéit à une autre logique : en réassurance, il oblige le réassureur à suivre les règlements du cédant.