Sidecar de réassurance
Véhicule de titrisation temporaire créé par un réassureur pour lever des capitaux externes participant en quote-part à un portefeuille de risques définis, sans diluer ses actionnaires permanents.
Un sidecar de réassurance est une structure juridique ad hoc (Special Purpose Vehicle) créée par un réassureur sponsor pour lui permettre de lever des capitaux externes afin d'augmenter temporairement sa capacité de souscription sur un portefeuille de risques spécifique. Les investisseurs du sidecar (fonds ILS, fonds de pension, family offices) participent aux résultats de ce portefeuille sur une base de quote-part : ils perçoivent une fraction des primes proportionnelle à leur mise de fonds et supportent la même fraction des sinistres. Le collatéral est intégralement posté dans un fonds de garantie (trust), éliminant le risque de contrepartie. Le sidecar est typiquement créé avant une saison cyclonique ou lors d'un durcissement de marché, lorsque la demande de couverture excède la capacité des réassureurs permanents. Son caractère temporaire (1 à 3 ans) permet une flexibilité impossible avec du capital permanent. Pour le réassureur, le sidecar permet d'écrire plus de prime sans alourdir le rapport entre ses primes et ses fonds propres, tout en bénéficiant d'une rémunération sous forme de commissions de gestion et d'une participation aux profits (profit commission). Pour l'investisseur, le sidecar offre une exposition directe à un portefeuille de réassurance sélectionné par un gestionnaire expérimenté. Beazley a utilisé ce mécanisme en 2023 pour créer le premier sidecar de type cyber, une innovation de marché illustrant la tentative de titrisation du risque cyber.
Après la saison d'ouragans de 2022 (Ian), plusieurs grands réassureurs ont lancé des sidecars pour la saison 2023, attirés par les spreads élevés du marché durci. Everest Re et RenaissanceRe ont ainsi levé plusieurs centaines de millions de dollars via ces véhicules, permettant d'accepter des couvertures supplémentaires sans exposer leur capital permanent à une deuxième saison consécutive de lourdes pertes.
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