Couche de réassurance
Tranche de sinistre comprise entre une priorité et une priorité plus une portée : le réassureur paie la part de chaque sinistre qui tombe dans cet intervalle, et rien au-dessous ni au-dessus.
Une couche se note « portée XS priorité » : 10 XS 5 M EUR paie, pour chaque sinistre, la part comprise entre 5 et 15 M EUR, soit min(max(sinistre − 5 ; 0) ; 10). Son prix se lit en rate on line, prime divisée par la portée, dont l'inverse est le payback, le nombre d'années sans sinistre qu'il faut au réassureur pour récupérer une perte totale de la couche. Sa limite : la couche ne voit qu'un intervalle, si bien qu'un déplacement de la priorité ou l'inflation des sinistres change sa fréquence de touche bien plus que le montant des sinistres eux-mêmes, et que sa capacité annuelle dépend des reconstitutions prévues au traité. Les couches basses se tarifent sur l'historique (burning cost), les hautes sur l'exposition ou les scénarios, et leur charge se mesure, comme le capital, par la VaR et la TVaR de la perte de la couche.
Exemple, couche 10 XS 5 M EUR, quatre sinistres dans l'année : 3, 7, 12 et 22 M EUR. La couche paie 0, 2, 7 et 10 M EUR, soit 19 M EUR ; le sinistre de 22 M EUR la traverse et laisse 7 M EUR au-dessus d'elle, à la charge de la cédante ou d'une couche supérieure. Ces 19 M EUR dépassent la portée de 10 : il faut au moins une reconstitution au traité pour que la couche paie tout. Avec une prime de 1,5 M EUR, la rate on line est de 1,5 / 10 = 15 % et le payback de 10 / 1,5 = 6,7 ans.
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